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　　【PConline 资讯】就在惠普公布了2012年第四季度业绩预期之后，惠普的股票就出现了大幅的下跌。甚至在道琼斯工业指数全部三十种成份股当中，惠普是今年迄今为止的表现倒第一，损失45%。不过投资通讯专家MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)援引专家意见指出，考虑到市场的打压很可能已经过分，现在惠普的股票已经成为值得考虑的买进对象。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　好吧，各位独立思考的人们，现在有一个问题：当惠普的股价跌到近十八年的最低点，你们有多少人打算出手去买进呢?你们总说自己是不会随大流的，是敢于在血流成河的时候买进的。好了，现在机会来了。

　　惠普(HPQ)正在血溅华尔街。该公司是否能够生存下去，现在都打上了问号。在道琼斯工业指数全部三十种成份股当中，惠普是今年迄今为止的表现倒第一，损失45%。那么，你们打算怎样?难道说，对于陷入惠普这种窘境的公司，逆势分析的理论已经不再适用了吗?

　　这只能说明，你并不是真正的逆势操作者。

　　事实上，任何一个年度当中，表现最差的股票，往往都有可能会成为第二年表现最好的股票。比如说道指成份股当中2011年表现最差的美国银行，去年股价损失58%之多，而今年迄今为止，美银却是道指表现最佳的成份股，涨幅89%。

　　当然，今年最差明年最好，这只是说一种很大的可能性，没有谁能够打包票。可是，这可能已经足够大，大到我们有必要在每年结束时投入一些时间和经历，在看似垃圾堆的地方寻找宝石。

　　帕特曼(George Putman)就是一位每年12月都会做这种事情的顾问，他编辑着一份叫做《转折点通讯》(The Turnaround Letter)的投资通讯。美国银行正是他去年年底“2011贱民”名单上着重强调的一支股票，而且实际上也是他的投资组合模型后来唯一从名单上选出持有的一支股票。

　　当时，帕特曼写道：“投资者的情绪可能会迅速发生变化，哪怕美银头顶的阴云有了一丝裂缝，也会带来爆炸一样的行情。”

　　确实，爆炸了，今年迄今为止涨幅89%。类似的逻辑也可以用在惠普身上，后者顺理成章地登上了帕特曼今年的贱民名单。就像一年之前的美银一样，惠普也成为了帕特曼为自己的投资组合模型选择的唯一一支股票。帕特曼当然也非常清楚惠普在未来的时间当中将要面临怎样令人恐惧的挑战。他的理由是，投资者的反应其实已经过火了。当一家公司处境糟糕――惠普显然是如此――投资者总是会对其股价大事打压，过犹不及。比如去年的美银就是这样，而这也就奠定了基础，一旦情绪开始变化，“爆炸”就发生了。

　　要理解这种逆势分析，一种赛马的逻辑会有些帮助：假设有一场赛马，允许你将赌注押在任何一匹参赛的马身上。有一匹马，大家都相信它会成为冠军，而另外一匹则被大家视作最差。结果比赛结束的时候，前一匹得了第二，后一匹得了第七。

　　在这种情况下，那些把赌注押在后一匹身上的人，赚的钱是要比前一匹多的。现在，惠普就多少有点这种味道。你是愿意把钱投入一家正这样四面楚歌的股票，准备发大财，还是愿意投入一家被认定不可能犯一点错误的公司，去博最多也只是适度的回报呢?

　　推动本次评级下调的是惠普在周二发布的第四财季财报。大量关注集中于该公司声称发现Autonomy业务存在会计违规行为。

相关背景：

　　惠普公布销售连续第五个季度下滑。惠普的总营收同比减少7%，即使剔除与Autonomy相关的88亿美元商誉减值以及其他一次性费用后，该公司的净利润仍然同比减少3%。

　　对于当前这个季度，惠普提供的业绩展望大大低于华尔街分析师的预期。惠普预测新财年的每股盈利为2.10美元至2.30美元，剔除一次性支出后为3.40美元至3.60美元。第一财季业绩展望中，预测每股盈利34美分至37美分，剔除一次性项目后为68美分至71美分，显示该公司寄望于该财年下半年业绩走强。

　　分析师认为，问题在于外界并不相信惠普的管理层能够实现这么乐观的业绩预测。在第四财季惠普所有主要的业务出现营收下滑。PC业务销售同比减少14%至87亿美元。消费业务销售下滑尤为严重，降幅达到16%，同时企业业务的销售也减少13%。

　　惠普的打印机业务销售下滑5%至61亿美元，而服务器和网络设备等产品的销售也下滑9%至51亿美元。惠普的大服务部门销售也下滑6%至87亿美元。

　　财报中也有一个亮点：惠普的软件业务营收增长14%至12亿美元。Autonomy正是属于该部门。在财报发布后，惠普的股价在周二下跌12%。分析师表示，糟糕的财务表现触发的卖盘和Autonomy会计欺诈消息一样多。