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分析师预测：NVIDIA 2027年AI收入或达2590亿美元，但短期面临产能与成本挑战

小烂毛整合编辑：杨玥锴发布于：2025-02-14 10:19

瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师Vijay Rakesh在最新报告中指出，尽管NVIDIA在2025年上半年面临Blackwell GPU产能增长缓慢的问题，但其在人工智能（AI）加速器市场的长期前景依然强劲。报告预测，到2027年，NVIDIA的AI相关收入将达到2590亿美元，占据全球AI加速器总潜在市场（TAM）3500亿美元的74%。

然而，短期内的挑战不容忽视。由于Blackwell GPU的设计问题导致量产推迟至2025年第四季度，瑞穗将NVIDIA 2026财年第一季度的收入预期下调7亿美元至411亿美元，每股收益预期下调2美分至0.89美元。此外，NVIDIA在2024年承认Blackwell的设计变更增加了成本，这进一步影响了投资者对利润率的评估，导致近期股价走势疲软。

技术突破与市场驱动：液冷服务器成关键

尽管面临延迟，NVIDIA与合作伙伴的技术创新仍在推进。惠普企业（HPE）近期推出的NVIDIA Grace Blackwell“GB200 NVL72”服务器，采用直接液体冷却技术，被视为应对高密度AI计算散热需求的重要解决方案。Rakesh强调，GB200的冷却要求将成为2025年下半年订单转移的关键驱动因素，尤其是在超大规模数据中心和生成式AI模型训练领域。

这一技术进展与NVIDIA长期战略相符。此前，NVIDIA已计划在数据中心集成液冷功能，以支持更高性能的AI芯片迭代，满足指数级增长的计算需求。

竞争格局：AMD与定制芯片的夹击

尽管NVIDIA保持主导地位，市场竞争格局正在悄然变化。瑞穗预计，AMD在AI加速器市场的份额将仅为4%，而由博通（Broadcom）和迈威尔（Marvell）设计的定制芯片将占据21%的份额。AMD虽在2024年第二季度实现AI数据中心芯片收入同比增长881%，但其股价在过去一年下跌34%，反映出市场对其能否在NVIDIA与定制芯片双重压力下维持增长的疑虑。

AMD的困境部分源于其软件生态的弱势。NVIDIA凭借CUDA平台和全栈式解决方案构建的“护城河”，短期内难以被撼动。不过，AMD通过定价策略（如MI300X的性价比优势）和每年迭代新产品的计划（如MI350、MI400），试图在中端市场分得一杯羹。

财务展望：短期承压，长期增长动能强劲

瑞穗对NVIDIA的财务预测呈现“短期谨慎、长期乐观”的基调：
2026财年（截至2026年1月）：预计收入1960亿美元，高于此前预期的1890亿美元；
2025年第二财季：收入预期下调至367亿美元，主要受Blackwell延迟影响。

长期来看，生成式AI的算力需求仍处于爆发初期。据《财富商业洞察》预测，全球GPU市场规模将从2024年的615.8亿美元激增至2032年的4610.2亿美元，年复合增长率达28.6%。NVIDIA即将量产的Blackwell平台，凭借其处理大规模数据负载的能力，被合作伙伴视为下一代AI系统的核心引擎。

AI基础设施军备竞赛远未结束

尽管投资者对AI基础设施的回报周期表现出担忧，但行业巨头仍在加码投入。微软2024年第四财季资本支出达190亿美元，其中60%用于AI硬件，印证了市场需求的持续性。对于NVIDIA而言，Blackwell的量产进度与生态协同效应将是其能否维持“AI卖铲人”地位的关键。

正如Rakesh所言：“AI的潜力远未触顶，投资周期将继续保持强劲。” 在这场万亿级市场的角逐中，NVIDIA的技术领先性与生态壁垒，仍是其最坚固的护城河。

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